บมจ.ศรีราชาคอนสตรัคชั่น หรือ SRICHA หุ้นรับเหมาก่อสร้างในรอบที่เราควรจะเรียกว่า Super Bull Cycle รอบนี้เนื่องจากขึ้นมาตั้งแต่ปลายปี 2555 จนถึงปัจจุบัน โดยแต่ละตัวทั้งตัวใหญ่ตัวเล็กขึ้นไประดับ PEx หลายสิบเท่า เมื่อไปดูจากบทวิเคราะห์หลายๆ ที่ได้หนีจากการใช้ PEx ในการวิเคราะห์เนื่องจากมีค่าค่อนข้างสูงมากและดูน่ากลัวมาก ไปใช้แนวๆ อื่น เช่น Ev/Backlog แทน

แต่วันนี้มีหุ้น SRICHA ไม่ได้กระโดดขึ้นตามกระแสหุ้นใหญ่พิมพ์นิยม เนื่องจากงานที่รับส่วนใหญ่ไม่ใช่งานปกติในประเทศ แต่เป็นงานที่ใช้ความเชี่ยวชาญเฉพาะทางและมีอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิสูงมาก จึงอยากเอาหุ้นตัวนี้มาเล่าให้ฟังกัน

SRICHA ได้เข้ามาจดทะเบียนกับ SET ในเดือนกรกฎาคม ปีที่แล้ว (2555) นี้เองด้วยราคา IPO 15 บาท มีหุ้นจดทะเบียน ทั้งหมด 304.23 ล้านหุ้น มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 17,000 ล้านบาท โดยกำไรสุทธิต่อหุ้นในปี 2555 คือ 3.86 บาท ต่อหุ้น หรือกำไรสุทธิ 1,023 ล้านบาท

ช่วงที่หุ้นเข้ามาจดทะเบียนใหม่ การประเมินอนาคตบริษัทได้ยากเนื่องจาก Backlog น้อยก็ทำให้นักลงทุนโดยเฉพาะสถาบันมองว่าบริษัทจะมีความเสี่ยงเรื่องรายได้มากหากไม่สามารถ ประมูลงานใหม่ๆ ได้เลย แต่บริษัทก็ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการเข้าประมูลงานได้อย่างต่อเนื่อง ดังจะเห็นจากในอนาคตที่ทาง บล.ทรินิตี้ทำบทวิเคราะห์ออกมา ว่าในปี 2556 ยังมีการเจรจางานอีก 11,000 ล้านบาท หากเราคิดที่อัตราความสำเร็จที่ 50% หรือประมูลได้เพียงครึ่งหนึ่ง ก็คือมูลค่างานประมาณ 5,500 ล้านบาท คิดอัตรากำไรสุทธิที่ 50% ตามปี 2555 (ซึ่งก็ถือว่าเป็นอัตราที่สูงมากๆ) ก็จะได้กำไรสุทธิที่ 2,750 ล้านบาท หรือประมาณ 9 บาทต่อหุ้น (ไม่ใช่รับทั้งหมดในปี 2556 แต่ทั้งอายุงาน)

อีกทั้งบริษัทยังยังมี Backlog รอรับรายได้ในปีนี้อย่างน้อย 2,400 ล้านบาท ดังนั้น ตามข่าวว่าการที่บริษัทตั้งเป้ารายได้ปีนี้ 3,000 ล้านบาทและปีหน้า 4,000 ล้านบาทก็ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ ดังนั้น หากเราอ้างอิงตามเป้าหมายของบริษัทและใช้อัตรากำไรสุทธิที่ 50% ก็จะได้กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นในปีนี้และปีหน้าคือ 1,500 ล้านบาท (4.93 บาท/หุ้น) และ 2,000 ล้านบาท (6.57 บาท/หุ้น) ดังนั้น หากเราคิดแค่ระดับ PEx กลางๆ คือ สัก 12 เท่า ราคาเป้าหมายที่น่าจะได้ก็น่าจะอยู่ที่ช่วงประมาณ 59-78 บาทต่อหุ้น ก็ถือว่าเป็น PEx ที่ไม่แพงไม่ถูกในตลาดแต่ก็ถือว่าถูกมากๆ เมื่อเทียบกับหุ้นรับเหมาตัวใหญ่ที่มีอัตราการทำกำไรไดน้อยกว่าครับ